中国煤化工产业投资风险分析

第一节 煤化工产业生命周期 分析

一、 行业 生命周期 分析

行业 生命周期曲线

行业 生命周期：产品在完成研制以后，从投入市场开始到被市场淘汰为止所经历的时间。在产品生命周期的不同阶段中，销售量、利润、购买者、市场竞争等都有不同的特征，这些特征可用下概括。

行业 生命周期不同阶段特征

二、 行业 与经济周期相关性 分析

1、经济周期简述

在经济 分析 中，一般将一个周期划分为四个阶段，即扩张或繁荣（Prosperity）阶段、衰退（Depression）阶段、萧条或危机（Crisis）和复苏（Recovery）阶段。也可以分为两个阶段和两个转折点，把繁荣称为波峰（Peak），把萧条称为波谷（Trough），从繁荣到萧条称为处于衰退阶段，把萧条到繁荣称为复苏阶段。

经济周期的各个阶段都具有一些典型特征，大致如下：

1）繁荣阶段

该阶段的经济活动水平高于趋势水平，经济活动较为活跃，需求不断增加，产品销售通畅，投资持续增加，产量不断上升，就业不断扩大，产出水平逐渐达到高水平，经济持续扩张。不过，繁荣阶段一般持续时间不长，当需求扩张开始减速时会诱发投资减速，经济就会从峰顶开始滑落。通常当国内生产总值连续两个季度下降时，可以认为经济已经走向衰退。

2）衰退阶段

该阶段经济活动水平开始下降，消费需求也开始萎缩，闲置生产能力开始增加，企业投资开始以更大的幅度下滑，产出增长势头受到抑制，国民收入水平和需求水平进一步下降，最终将使经济走向萧条阶段。

3）萧条阶段

这时，经济处于收缩较为严重的时期，逐渐降低到低水平，即低于长期趋势值，就业减少，失业水平提高，企业投资降至低谷，一般物价水平也在持续下跌。当萧条持续一段时间后，闲置生产能力因投资在前些阶段减少逐渐耗尽，投资开始出现缓慢回升，需求水平开始出现增长，经济逐渐走向复苏阶段。

4）复苏阶段

这时经济活动走向上升通道，经济活动开始趋于活跃，投资开始加速增长，需求水平也开始逐渐高涨，就业水平提高，失业水平下降，产出水平不断增加。随着经济活动不断恢复，整个经济走向下一个周期的繁荣阶段。

2、 行业 处于上升周期

化工 行业 作为国民经济基础性 行业 ，其 行业 运行具有明显的周期性特点。一般情况下，化工 行业 与宏观经济周期保持周步。

我国化工 行业 的周期一般是4-5年。从近些年的 行业 运行状况看，1998年底回落低谷后，到2002年初经历一个完整周期。2002年初到2006年中期又经历一个完整周期，从2006年中期下滑到低谷反转，到目前一直处于下一轮景气周期的上升途中。

由于国际化工产业向中国转移以及国内宏观经济的持续稳定健康发展，我们预计此轮周期可能被延长，有可能在2010年前后达到本轮周期的顶点。

第二节 2008年 行业 投资风险 分析

一、市场风险评估

目前国内在建的甲醇生产能力最低达到1377万吨，拟建的有2069万吨，前期准备项目产能达1440万吨，按目前在建及 规划 建设项目的产能计算，到2010年，全国甲醇年产能将达到5000万吨。而近两年我国甲醇消费量仅维持在400万吨至600万吨之间，尽管现在 规划 的一些项目最终不一定落实，但甲醇 行业 肯定存在产能过剩的苗头，有很大的投资风险和市场风险。

部分煤化工产品还面临原料过剩的风险。以生产聚氯乙烯的原料电石为例，电石 行业 高能耗、高污染，我国电石65%用作聚氯乙烯的生产原料。目前，国内电石产能已超过实际需求一倍，产能严重过剩，国家有关部门已经对电石 行业 采取调控措施。从2003年开始，一些地方和企业为获取短期局部利益，以牺牲环境和资源为代价，新建、扩建电石产能，国家明令淘汰和禁止发展的小型电石炉和非密闭式电石炉死灰复燃，一些东部电石企业也将落后生产装置向中西部转移，各地 规划 中的聚氯乙烯产能如果完全释放，将给电石 行业 调控带来困难。

二、投资资金风险

煤化工需要大量资金，其基础设施的建设以及设备的引进占了绝大部分份额，这就意味着只有通过提高投资规模，以减少基础设施类的固定资产的投资在总投资中的比重，才能提高项目的收益回报率。目前要达到比较好的收益，至少年产量达到100万吨油品，约需100个亿投资额，启动资金约为30亿人民币。

三、政策风险

1、国家陆续出台相关政策，加大节能减排的力度

2007年4月25日，为实现节能减排目标，成立了国务院节能减排工作领导小组，由温家宝总理任组长。6月3日，国家发改委会同有关部门制定的《节能减排综合性工作方案》正式公布，界定了节能减排的基本目标：到2010年，万元国内生产总值能耗由2005年的1.22吨标准煤下降到１吨标准煤以下，降低20%左右；单位工业增加值用水量降低30%。"十一五"期间，主要污染物排放总量减少10%，到2010年，二氧化硫排放量由2005年的2549万吨减少到2295万吨，化学需氧量（COD）由1414万吨减少到1273万吨；全国设市城市污水处理率不低于70%，工业固体废物综合利用率达到60%以上。

在刚刚结束的党的"十七大"报告中也强调要加强能源资源节约和生态环境保护，增强可持续发展能力。坚持节约资源和保护环境的基本国策，关系人民群众切身利益和中华民族生存发展。必须把建设资源节约型、环境友好型社会放在工业化、现代化发展战略的突出位置，加快形成可持续发展体制机制。落实节能减排工作责任制。开发和推广节约、替代、循环利用的先进适用技术，发展清洁能源和可再生能源，提高能源资源利用效率。

可以看出国家已经把"节约资源和保护环境"上升为"基本国策"，并要求"落实节能减排工作责任制"，所以节能减排是企业发展的必然选择。

国家将运用市场经济手段更有效的促进节能减排以追求利益最大化为经营目的企业，对于增大成本减少收益的政策手段是存在消极情绪的，借助行政手段，确实可以在短期内实现节能减排的效果，但这肯定不是一种长效机制。而作为经济手段来调整政策的实施，会全面调动企业经营者的积极性，使企业主动的选择节能减排的技术和工艺，促进节能减排的落实。

目前国家可以采用的经济手段包括：对能源资源价格进行改革，运用资源税和环境污染税等手段，以及限制高污染 行业 的信贷投入等。

调高资源税率，直接的动因就是严峻的节能减排形势，基本目的是促进自然资源合理利用与防治污染。也正是从源头上加大企业对资源使用的成本，从而迫使企业转变增长方式；开征环境污染税，即对企业排放废水、废气、废物依量征税，鼓励企业努力减少污染和提高治理污染的积极性；用经济手段促进节能减排的另一个方面，是对生产节能减排设备、发展循环经济给予鼓励，实施优惠的税收、金融政策，对高耗能高污染 行业 严控其信贷投入，加快对落后产能和工艺的信贷退出步伐，着重支持技术创新和改造。

总之，在坚持必要的行政手段以外，节能减排应更多的依靠经济和市场手段，只有这样，才最有效更长效。世界银行在一篇报告中就强调用经济手段促进节能。报告指出，国外有的经济学家曾对2500家公司做过一次 研究 发现，能源使用量降低55%归功于价格调整的结果，17%是 研究 与开发的结果。

2、出口退税的调整也将限制"两高一资" 行业 的发展

继06年9月份调整部分出口商品的出口退税率之后，07年以来，国家又出台了一系列政策法规调整出口退税、加征出口关税、削减出口配额、将部分产品列入加工贸易禁止类目录等措施，以控制"两高一资"产品的出口。

7月1日国家出口退税政策调整后，出口增势有所回落。9月份全 行业 出口贸易额87.7亿美元，比6月份（91.5亿美元）减少3.8亿美元，出口同比增幅由6月份的41.9%下降到9月份的34.5%，回落7.4个百分点。

国家出口退税政策调整，可以合理配置和利用国内外能源资源，限制资源性产品的过度开发，有利于引导企业减少"高耗能、高污染、资源性"和低附加值、低技术含量产品的出口，从而引导企业调整投资方向，避免盲目投资和产能过剩。从长远看，将有利于促进我国经济增长方式转变和可持续发展，符合国家和全民的长远利益。

四、产品技术风险

煤气化是煤化工的龙头和基础，在相当程度上影响煤化工的效率、成本和发展。我们追求的应该是高效、低耗、无污染的煤气化工艺。煤气化工艺至今已有100多年，第一台常压固定床空气间歇气化炉于1882年设计，1913年后，经改进发展成现在U.G.I炉，真正实现工业化并还在沿用至今只有中国的U.G.I炉(我们亦作过些改进)，U.G.I炉国外40多年前已停止使用，而在中国还是煤气化的主力炉型，产量竟占煤制合成气的90%以上。

煤气化技术演进的历程：以氧气(或富氧)气化代替空气气化，以粉煤代替块煤、碎煤，以气流床和流化床代替固定床，由常压气化进展到高压气化，这些都是煤气化工艺技术演进升级的重要趋势。我国煤气化工艺的更新进展缓慢。我国亦做过一些煤气化技术的开发改进，但真正工业化的不多。近年来我国恩德炉的改进，灰熔聚炉的开发均有进展，有的已工业化，并在继续提高。

大量的煤化工实践告诉我们，每种气化炉及其工艺只能适应某些煤种，反之，一定的煤种也只能用在某些炉型及工艺上。我国煤气化技术的开发缓慢，有的地方有褐煤或其他煤种，但缺乏适宜的气化技术，只能舍近求远，长期以远途运输某地煤为主去适应某些炉型及其工艺。原料的本地化及就近取材问题是长期困扰企业发展的障碍。煤化工应尽量就地、就近取材，力求降低运耗、运费。当然亦不是所有煤种，都适宜作气化煤的。

为积极提高我国煤化工气化技术，曾引进LURGI炉及TEXICEO炉(三种压力等级)。但引进后都经过更换适应煤种及多项技术改造，经历几年才正常生产。大型煤气化技术的稳定运行有一定难度。因国产化进展缓慢及其他原因，所引进的技术对煤化工全局气化技术的改进的带动作用有限。以我国具有自主知识产权的多喷嘴对置式水煤浆气化技术建设的30万t/年NH3装置，2004年底可望于德州化肥厂投产。现在正引进建设的SHELL炉，我们必需加强国产化的力度，增强自主创新的能力。

煤制油项目则要受技术、市场等多方面的制约。煤炭间接液化合成油在国际上已经产业化生产多年，这种技术本身是成熟的，但受煤种、煤质、储量等多种因素影响，涉足这一 行业 仍需不断研发，做好中试，然后才能稳妥放大产能，直至形成百万吨级以上产业化规模，才能产生较好的经济效益，规避投资风险。

第三节 煤化工发展的方向建议

煤化工是近年来许多地区和企业看好的重要投资项目。目前，各地出现了盲目 规划 、竟相建设煤化工项目的苗头。为此，发改委近日出台《关于加强煤化工项目建设管理，促进产业健康发展的通知》。为"十一五＂期间的煤化工的发展指明了方向。

1、产能总量控制

要坚持控制产能总量。

2、注重环保和产业升级

其中，焦炭和电石 行业 要加快结构调整；化肥 行业 要采用先进煤气化技术改造以间歇气化技术为主；

3、技术先进

要采用先进煤气化技术和二步法二甲醚合成技术，建设大型甲醇和二甲醚生产基地；

4、煤制油和烯烃工程适时启动

水资源是否丰富将成为煤化工能否上马的重要参考条件。这些特点是未来五年内国家对煤化工的发展新思路，是地方政府和企业上煤化工项目应参考的重要政策。

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