聚氨酯行业投资机会与风险

第一节 行业 活力系数比较及 分析

一、2009年相关产业活力系数比较

2009年相关产业活力系数比较

二、2003-2008 行业 活力系数 分析

2003-2008 行业 活力系数 分析

第二节 行业 投资收益率比较及 分析

一、2009年相关产业投资收益率比较

2009年相关产业投资收益率比较

二、2003-2008 行业 投资收益率 分析

2003-2008 行业 投资收益率 分析

第三节 聚氨酯 行业 投资效益 分析

一、2008-2009年聚氨酯 行业 投资状况 分析

我国已成为全球聚氨酯跨国公司的主要投资地，一大批世界知名跨国公司在我国建成了世界级的聚氨酯基础原料生产基地和全球研发中心。

在国家扩大内需等利好政策刺激下，我国聚氨酯产业在未来几年将保持持续稳定的发展态势，但也面临国际上贸易保护主义抬头、国内原材料价格上涨的双重压力， 行业 内的竞争将更趋激烈。

未来国内聚氨酯区域分布格局将发生变化，逐步形成6大板块：一是以上海为中心的长三角地区，该地区聚氨酯原料及其制品目前已占国内半壁江山；二是以广州为中心的珠三角地区，该地区是国内聚氨酯产品和外贸较为发达的地区；三是以葫芦岛为中心的环渤海和东北地区，这里最大的优势是化工基础雄厚，产业 规划 宏伟，聚氨酯产品品种多、产量大；四是以兰州为中心的西北地区，将形成下游聚氨酯产品产业链；五是以重庆为中心的西南地区，那里有丰富的化工材料资源；六是以泉州为中心的海峡西岸地区，该区域是目前国内聚氨酯鞋业和外贸加工最为活跃的地区之一。

二、2009-2012年聚氨酯 行业 投资效益 分析

从2008年开始，全球聚氨酯发展呈现出一段衰减期。聚氨酯基本原料价格将出现较大幅度下降，但从长远看，整个聚氨酯产业仍将保持较快发展速度。其中欧美聚氨酯需求将保持每年3%—5%的增长速度，我国聚氨酯需求将保持10%—12%的增长速度。未来拉动我国聚氨酯产业增长的主要动力是轻纺业、交通运输业、建筑节能、外贸出口和城乡众多人口需求。

其次，随着聚氨酯原料产能的不断增强，为我国未来聚氨酯产业的持续稳定发展奠定了坚实基础。同时跨国化工巨头加大在华聚氨酯投资力度，因此在我国境内，聚氨酯原料和产品的竞争会越来越激烈。在加大市场竞争的同时，也推动和刺激了中国聚氨酯技术的发展。

再次，聚氨酯应用领域范围在深度和广度上持续扩大，聚氨酯产业对我国国民经济发展促进作用将越来越明显。

三、2009-2012年聚氨酯 行业 投资趋势预测

从全球范围来看，未来几年聚氨酯原料的产能扩张主要集中在中国，MDI、TDI、PPG、AA、BDO、DMF等聚氨酯原料的国产化产品将逐步替代进口产品，在部分聚氨酯原料领域中国有可能由净进口国变为净出口国。同时，在国产化进程提速后，PU原料的价格有望逐步回落，这也将加快PU材料对其它材料的替代步伐。

四、2009-2012年聚氨酯 行业 的投资方向

作为一个年均增长率长期高于全球经济增长率的产业，聚氨酯工业迅猛发展的势头有赖于其技术的快速发展及应用领域的不断拓展。随着聚氨酯产品大众化趋势的加剧，开发新产品、拓展新用途对聚氨酯工业能否继续保持良好发展势头变得至关重要。

在众多新产品的开发中，聚氨酯发泡剂的 研究 工作尤为引入关注。根据蒙特利尔协议的要求，明年美国和西欧将禁止使用HCFC（氢氯氟烃），而CFC（氯氟烃）也将在全球禁止使用。在当前主要的CFC发泡剂替代产品中，欧洲和我国以环戊烷类产品为主，美国多采用HCFC－141b。但无论是环戊烷还是异戊烷，均属于挥发性有机物（VOC），对环境会产生不利的影响；而HCFC－141b只是一种过渡产品，对大气臭氧层仍有一定的破坏。因此，开发全新的CFC发泡剂替代物已成为各大公司和科研机构 研究 的重点。

在其他聚氨酯新技术的研发中，降低VOC和中间体游离TDI技术的 研究 、可降解回收的聚氨酯材料的研制、喷涂聚脲弹性体技术等也是业界关注的焦点，这些技术恰恰也是建立在保护环境、促进经济可持续发展的基础上。而拓展聚氨酯产品新用途和新的应用领域，则是各大公司重点 研究 方向。

五、2009-2012年聚氨酯 行业 投资的建议

（一）加快结构调整步伐

针对节能、减排、环保和新能源产业的需求，积极调整产业结构，降低能耗水平，加大创新力度，提高产品技术水平和质量水平。

（二）加强技术创新

引导企业提高创新能力，推动关键技术和设备的国产化进程，加快聚氨酯材料在国民经济各领域的推广应用，尤其是节能保温方面的应用。将10万吨/年及以上丙烯直接氧化法制环氧丙烷成套生产技术和大型TDI成套生产技术作为开发类项目，加强关键和前沿技术研发，增强自主创新对产业发展的支撑能力。

（三）抓住低碳经济发展机遇

我国政府积极倡导低碳经济发展模式，积极承担环境保护的责任和义务，这给聚氨酯产业带来巨大的发展机遇。硬质聚氨酯是实现我国建筑节能目标不可缺少的理想建筑保温材料。现在欧美等发达国家，聚氨酯在外墙外保温方面的应用已经占保温材料的50%左右，而我国在这方面的应用比例还很低。

六、新进入者应注意的障碍因素 分析

（一）规模经济

行业 内原有企业的生产都已达到一定的规模，新进入者若以较小的规模进入该 行业 就将处于成本上的劣势地位，若以较大规模进入该 行业 则风险较大。

（二）经营特色与用户忠诚度

行业 内现有企业已经树立了较好的企业形象，用户忠诚度较高，那么，新进入者要想树立起良好的企业形象并取得用户的信任就要付出相当大的代价。

（三）资源供应

行业 内现有企业已与原材料及技术供应渠道建立了良好的稳定的供应关系，则新进入者的进入壁垒就相当高。因此，新进入者在进入该 行业 以前，必须做好资源供应方面的调查 研究 。

（四）销售渠道

新进入者想打入现有企业已经建立起来的良好的销售渠道，则往往要求新进入者提供更优惠的价格或加强广告宣传，这也构成了新进入者的进入壁垒。

第四节 影响聚氨酯 行业 发展的主要因素

一、2009-2012年影响聚氨酯 行业 运行的有利因素 分析

随着建筑节能的推广，建筑保温 行业 得到快速发展，给聚氨酯硬泡制品带来较大的发展契机。中国经济高速发展，给聚氨酯材料的应用带来了良好的发展机遇。国家对环保概念的不断推广，也使得聚氨酯产品的竞争力得到进一步提升。聚氨酯产品性能要求不断提高，促使聚氨酯工艺技术得以改进，从而促进整个聚氨酯 行业 的发展。

二、2009-2012年影响聚氨酯 行业 运行的稳定因素 分析

我国政府积极倡导低碳经济发展模式，积极承担环境保护的责任和义务，这给聚氨酯产业带来巨大的发展机遇。硬质聚氨酯是实现我国建筑节能目标不可缺少的理想建筑保温材料。现在欧美等发达国家，聚氨酯在外墙外保温方面的应用已经占保温材料的50%左右，而我国在这方面的应用比例还很低。根据住建部的 规划 和产业发展现状，到今年年底，聚氨酯材料建筑保温将可能超过1.2亿平方米，占整个保温市场的20%，年市场价值总量为500亿～600亿元，企业应积极研发低烟、无卤、低毒的阻燃绿色聚氨酯发泡材料，赢取市场先机。聚氨酯协会将配合国家相关部门，制定切合实际的建筑保温材料防火标准。同时，协会将积极联合政府和建筑单位，加强建筑施工阶段的规范管理，制定相应的施工标准，积极推动聚氨酯建筑保温市场的健康发展。

三、2009-2012年影响聚氨酯 行业 运行的不利因素 分析

我国聚氨酯产业仍处于快速增长时期，但一些不利因素也必须引起重视。

1、油价上涨带来原材料价格提高，从而对下游用户形成了打压局面。

2、由于国内经济的过快增长，造成了对电力的需求过快增长，因此电力不足和价格的提高，也将成为聚氨酯工业发展的不利因素。

3、随着经济的发展和发展中国家的市场启动，我国原有的低廉的劳动力价格受到挑战和冲击。

4、我国的聚氨酯工业经过十多年的高速发展，工业规模已接近欧美，在今后几年，将进入产业整合和提升阶段，这一过程的进行将影响到增长速度。

5、原料短缺问题。目前MDI的需求年新增24万吨，即增加一个世界级规模的装置。同时对上游苯胺的需求也在提高。

6、出口市场受阻。由于贸易保护，反倾销和绿色壁垒问题将变得突出。

四、2009-2012年我国聚氨酯 行业 发展面临的挑战 分析

中国经济乃至全球经济仍未完全摆脱金融风暴的影响，国内聚氨酯产业也深受影响，在出现机遇的同时也面临着诸多挑战，主要包括：

1、全球经济下滑，导致聚氨酯 行业 的内需和出口下滑，对 行业 的发展起到一定的制约作用;

2、预期的人民币升值、紧缩的货币政策等政策因素将对聚氨酯 行业 产生一定的影响;

3、就国内聚氨酯产业而言，无序竞争以及盲目扩张现象依然存在;

4、原材料、水、电、煤、人力等生产成本均大幅上涨。

五、2009-2012年我国聚氨酯 行业 发展面临的机遇 分析

加快结构调整步伐。帮助企业针对节能、减排、环保和新能源产业的需求，积极调整产业结构，降低能耗水平，加大创新力度，提高产品技术水平和质量水平。

加强技术创新。引导企业提高创新能力，推动关键技术和设备的国产化进程，加快聚氨酯材料在国民经济各领域的推广应用，尤其是节能保温方面的应用。将10万吨/年及以上丙烯直接氧化法制环氧丙烷成套生产技术和大型TDI成套生产技术作为开发类项目，加强关键和前沿技术研发，增强自主创新对产业发展的支撑能力。张杰提出，聚氨酯产业应根据《石油和化工产业结构调整指导意见》，提高MDI、TDI等聚氨酯原材料的供应能力，形成几个具有国际竞争力的异氰酸酯、聚醚多元醇生产基地;发展聚脲弹性体、水性聚氨酯、泡沫稳定剂、发泡剂、阻燃剂等产品;鼓励使用可再生资源和可生物降解原料生产聚氨酯产品。

第五节 聚氨酯 行业 投资风险及控制策略 分析

一、2009-2012年聚氨酯 行业 市场风险及控制策略

（一）市场风险

市场风险是主要原材料的价格波动的风险。市场上主要原材料的采购成本波动将直接导致公司上述产业生产成本的相应波动，进而影响公司效益。聚氨酯产品的原材料为原油及其衍生品，一旦世界原油等主要原材料的价格波动，对公司产品利润影响很大。

（二）应对策略

加强 行业 发展 规划 ，开拓新的应用领域在我国聚氨酯工业领域中，无论技术还是品种都极其缺乏创新，更缺乏原创性成果，这种状况将使我国聚氨酯工业在未来的竞争中处于劣势。为此，应充分发挥 行业 协会的桥梁和纽带作用，加强国内外聚氨酯界的交流与合作，搭建技术交流平台，优势互补，“借脑”发展。同时加快阻燃聚醚、聚合物多元醇、聚酯多元醇、熔纺氨纶及第三代发泡剂的开发进度。聚氨酯利润的增长主要来自新兴的市场，如医疗、汽车和建筑等，因此，业内人士应积极开拓聚氨酯新的应用领域。

二、2009-2012年聚氨酯 行业 政策风险及控制策略

（一）政策风险

聚氨酯作为一种用途广泛的合成材料，其市场前景非常可观。特别是国家目前大力推广节能环保和新能源 行业 发展和我国相关建筑节能政策出台将成为促进聚氨酯在建筑节能保温领域应用的关键推动力，公司面临的政策风险较小。

（二）应对策略

随着社会的进步．全球均在为保护我们赖以生存的环境而加大环保力度，我国也是如此。产品责任关怀概念的提出，标志着我们的企业不仅要关注生产环节的安全环保问题，而且要关注整个产品的生命周期，包括包装、运输、使用和废弃等。

三、2009-2012年聚氨酯 行业 经营风险及控制策略

（一）经营风险

经营管理能力的强弱、管理经验是否充足以及管理者的素质和工作能力的好坏都给公司带来一定的经营管理风险。今后整个 行业 发展速度将会进一步加快，尽管公司都会十分注重组织模式和管理制度的建立、完善和优化，但是制度的完善和优化需要一定的过程，因而不排除完善的速度滞后于发展速度的可能。

（二）应对策略

对特定目标的资产、资质、信用、信誉状况的调查，通过建立企业风险控制系统，从而规避企业内部员工及外部投资等方面可能出现的系列风险。企业通过商业风险控制系统，既能够对外部商业伙伴的信用及实力进行深入了解，以防范和应对经营中潜藏的欺诈行为；同时可以加强内部沟通，增加员工忠诚度，降低因员工道德因素引发的无形风险。在经营条件日益严峻的市场环境下，企业通过商业风险控制，能够有效降低运作成本，增强综合竞争实力，提升管理水平。

四、2009-2012年聚氨酯 行业 技术风险及控制策略

（一）技术风险

我国的聚氨酯技术近两年虽然有所提高，但由于国外企业从业时间较长，从技术角度来定论就较优于国内大部分同行，而其一部分关键技术国外公司实施严格的保密措施。面对市场竞争日益的激烈，公司面临着一定的技术风险。

（二）应对策略

国内TDI厂家尽快联手并与科研院校联合，借用目前世界上先进的材料技术、工艺及控制技术、信息化技术等，突破技术瓶颈。同时，通过联合重组，发挥资金与资源优势，实现规模化生产，降低单套装置运行成本，提高竞争能力。

五、2009-2012年聚氨酯同业竞争风险及控制策略

（一）竞争风险

企业的流动性较强的资产主要包括现金、存货、应收账款等项目。防范流动性风险的目的是在保持资产流动性的前提下，实现利益的最大化。因此应该确定最优的现金持有量、最佳的库存量以及加快应收账款的回收等。我们都很清楚持有现金有一个时间成本的问题，手中持有现金过多，显然会由于较高的资金占用而失去其他的获利机会，而持有现金太少，又会面临资金不能满足流动性需要的风险。因此企业应该确定一个最优的现金持有量，从而在防范流动性风险的前提下实现利益的最大化。

（二）应对策略

市场的拉动及竞争的加剧推动企业将产品链向上下游伸展，目前在 行业 内外扩建和新建项目层出不穷。这种现象可以理解，但投资者和项目批复单位必须要保持清醒，否则，将造成恶性竞争，其后果必然是价格大跌。如氨纶项目的过快发展，造成氨纶价格从l6万元，t降至l0万元／t以内。目前我国万吨级以上的聚醚多元醇特别是硬泡用聚醚多元醇生产厂家近20个，技术和品种雷同，实际开工率几年来一直维持在50％左右，并造成对原料环氧丙烷的争夺，使聚醚企业生产效益普遍不高。

六、2009-2012年聚氨酯 行业 其他风险及控制策略

（一）财务风险

企业在各项财务活动中由于各种难以预料和无法控制的因素，使企业在一定时期、一定范围内所获取的最终财务成果与预期的经营目标发生偏差，从而形成的使企业蒙受经济损失或更大收益的可能性。企业的财务活动贯穿于生产经营的整个过程中，筹措资金、长短期投资、分配利润等都可能产生风险。

（二）应对策略

企业的流动性较强的资产主要包括现金、存货、应收账款等项目。防范流动性风险的目的是在保持资产流动性的前提下，实现利益的最大化。因此应该确定最优的现金持有量、最佳的库存量以及加快应收账款的回收等。我们都很清楚持有现金有一个时间成本的问题，手中持有现金过多，显然会由于较高的资金占用而失去其他的获利机会，而持有现金太少，又会面临资金不能满足流动性需要的风险。因此企业应该确定一个最优的现金持有量，从而在防范流动性风险的前提下实现利益的最大化。


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