把握宏观脉络 洞悉行业趋势
GRASP THE MACRO CONTEXT INSIGHT INTO INDUSTRY TRENDS
聚焦焦炭供给：产能过剩已然解决，环保加速去产能化
市场化去产能使严重的产能过剩成为历史
焦化行业开始市场化去产能。焦炭价格从2011年中旬开始下跌，到2015年中旬，最低仅为815元吨。从上市公司利润来看，2012-2015年上市的焦化企业存在持续亏损，由此可以推断，未上市的独立焦化企业利润也不容乐观。行业低迷，亏损连连，许多焦化企业因原材料成本高，距离消费市场较远，被迫退出产能，特别是非主产区，退出产能较多，焦炭生产逐步集中在主要生产地区。截至2018年中旬，焦化行业实际产能利用率约为88%。市场一直在使用2015年602家
焦化企业和6.5亿吨焦炭产能的统计数据，但近年来，该行业继续撤回产能，6.5亿吨产能
字未扣除淘汰焦化厂和关闭焦炉的数量，因此可以推断，存在一些失真。考虑实际退出之后，预计2018年实际有效生产能力可能只有5亿吨左右，生产能力4.38亿吨，产能利用率88%。
在实际产能利用率较高的情况之下，供给侧的变化会对价格产生较大的影响。
新增产能明显下降，2018年新增产能处于历史低位。由于后期亏损，该行业的高利润不再存在，焦炭企业的盈利能力开始徘徊在盈亏平衡点，而行业的新产能开始大幅下降。2014年，新增产能4996万吨，同比下降25.3%。到2015年和2016年，新增产能同比下降40%超过。虽然2017年略有回升，但2018年新增产能继续下降至1470万吨，为2002年以后的最低点
。在目前的行政干预之下，焦化行业采取“减量换量”的方式，总产能只减不增。2.2条。环保减排等因素加速焦炭产能淘汰
产能限制与产能淘汰并行，提振焦炭价格走高。2016年供给端改革以后，一方面需求侧粗钢产量成交量快速增长，另一方面成本侧焦煤价格上涨，推动价格保持坚挺。2017年以后，受环保问题
的推动，焦化行业开始在秋冬两季实施环保限产，但大多减产但未减产。2018年以后，焦化行业也开始在环保驱动之下减产。2018年，北京、天津、河北及周边地区、汾渭平原、江苏等地出台“钢铁炼焦”、“关停沿江太湖地区独立焦化企业”等措施，降低焦化产能，取消“高炉运行时间10年
4.3m超过”。2019年以后，在“三年行动
打赢蓝天保卫战”和“继续控制重点地区煤炭消费总量”的背景之下，焦化行业不仅限于限产
生产，而且面临着今明两年大量产能停产的局面。
目前，焦化行业的产能去除分为两类。一个是以山西为代表的主要生产省份。淘汰4.3
m焦炉和热回收焦炉，同时进行还原和交换。例如，在山西规划了12个焦化工业园区，将全部产能转化为园区，提高集中度和综合利用水平。同时，新建产能建设预计将明显低于预期，主要是经验所致
过去，行业长期处于不盈利状态，焦化企业普遍负债率高，融资困难，新增资金压力大，且施工周
将大大超过预期。
第二类是以区域经济发达、对焦化工业依赖程度很低的江苏、山东两省为代表。同时，也面临着排放指标和煤炭消费指标不足的问题。基于焦化行业的产业关停，他们给了其他高附加值行业，这是不会改变的。
根据目前的政策，一些省份允许焦化行业进行减量置换，但一方面是开工后停产，产能投入与产能释放存在时间差，影响产量;另一方面，目前焦化产能投资相对较大，以美锦能源为例，据介绍，公司计划投资建设400万吨年焦化项目，总投资计划73.75亿元，预计吨焦投资成本
1800元吨左右。在此前行业亏损的背景之下，预计能够投资新增产能的企业寥寥无几。因此，工业生产能力预计将保持净出口地位作为一个整体。基于部分省份不批准新增产能的事实，预计行业产能集中度将明显提高。
焦炭行业去产能工作不断落实，行业供需格局将由以往的过剩向净短缺转变。预计到2020年，
产业集中度将提高，困扰行业的两大问题有望全面解决，行业景气度将恢复，实现持续盈利。
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