把握宏观脉络 洞悉行业趋势
GRASP THE MACRO CONTEXT INSIGHT INTO INDUSTRY TRENDS
焦炭需求：生铁需求稳定，供需格局改善
1.房地产业仍有弹性，基础设施行业拉动钢材需求
目前，经济增长方式转变已成为共识，政府减税降费政策陆续出台。根据中央经济工作会议精神，明年是全面建设小康社会和“十三五”末，经济增长稳定的一年，一方面房地产投资保持弹性。2019年前10个月，全国房地产开发投资总额达到10.3%，新开工面积同比增长10.0%，2019年住房建筑面积同比增长9.0%。预计到2020年，在货币政策放松的背景下，房地产业将继续呈现出较高的弹性。随着开工端的弱化和竣工端的加强，房地产端的钢材消费量可能会适度回落
但在高基数下，也有望显示出较强的需求拉动效应。首先，中央经济工作会议再次明确指出“住房住房不是投机”，政策调控全面放松的可能性很小;第二，房地产固定资产投资和新开工增长率将在2020/年大幅下降。2019年初以来，我国土地购买面积进入负增长。前10个月，全市累计购地面积18382.8万平方米，同比下降16.3%。在高换手率环境下，土地购买面积增速呈负增长
反映了房地产开发商的预期不佳，这将在一定程度上影响未来新建房地产的增速。
按照规定，我们将提前下达明年部分专项债务限额，确保明年年初能够有效使用，并扩大专项债务使用范围
，明确重点领域和禁区。11月，全国常会提出两项措施，一是降低部分基础设施建设项目的最低资本金比例;二是对其他国家鼓励的工业项目，通过发行权益性金融工具和权益性金融工具筹集资金，但不得超过50%占项目总资金的比例。随着各项促进基础设施建设政策的实施，我们预计到2020年，中国的基础设施建设将弥补受房地产需求下降影响的钢铁消费。在地方专项债务等政策支持下，资金来源有望改善，将促进资金投入，拉动钢铁需求。
2. 生铁法代替废钢法
2020年，废钢价格坚挺，后期降低电炉钢产量。2019年1-10月，粗钢产量8.29亿吨，同比增长7.4%;生铁产量6.75亿吨，同比增长5.4%。生长速度逐渐加快。去年，在限产期内，主要由电炉钢减产。今年的废钢供应比去年更为紧张，废钢价格也更为坚挺，因此
EAF生产仍有很大可能首先减少，而漫长的过程将受到限制。同时，降低电弧炉也有望帮助钢铁行业开辟利润空间
焦炭价格走好。
粗钢总产量将略有下降，但下降的主要原因是电炉钢成本较高，生铁产量相对稳定。我们预计
2020年粗钢产量增速约为-2%，但考虑到以生铁代替废钢，产量下降主要来自利润中心下移而退出的电炉钢，相对生铁产量仍将增加，我们的生铁预计增长率约为1.5%。在减产催化下，焦炭供应有望大幅收缩，行业供需格局得到改善，集中度明显提高
行业议价能力明显提高，价格不断上涨。根据供需平衡预测，预计从2020年起，焦化化工行业将出现净短缺，行业利润将增加。
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