把握宏观脉络 洞悉行业趋势
GRASP THE MACRO CONTEXT INSIGHT INTO INDUSTRY TRENDS
风电抢装繁荣动机藏隐忧
(1)风电行业抢装。国家发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》，预计2020年新增装机容量将达到35gw，2019年5月。政策明确：陆上风电：2018年底前批准的陆上风电项目，2020年底前并网不成的，国家不再给予补贴;2019年
陆上新批准的四级资源区，风电指导价调整为0.34元、0.39元、0.43元和0.52元千瓦时;
2020年新批项目指导价分别为0.29元千瓦时、0.34元千瓦时、0.38元千瓦时和0.47元千瓦时;2021年新批土地风电项目上网全价，国家不再补贴。
海上风电：2018年底前核准的海上风电项目，2021年底前全部并网的，上网电价核定正点;2022年及以后全部并网的，执行并网当年指导价。2019年新批准
《海上风电项目指导价》调整为0.8元kWh，2020年调整为0.75元kWh。具体项目将通过竞争确定上网电价，不得高于上述指导价。
上述政策意味着，经过2015年的争夺，预计2020年底前国内陆上风电将再次被争夺;预计2021年底前海上风电电力将被争夺。
2019年前三季度，主要风机企业收入规模呈现高增长态势，反映了当前风机行业的繁荣。得益于近期风电机组招标规模的扩大，2019年风电机组企业普遍获得大量新订单，目前订单已满。考虑到2020年底陆上风电并网的截止时间，预计2020年主要风电机组企业出货量将大幅增加。2020年，国内新增装机容量有望进一步提高。
预计2019年国内风电新增装机容量将超过25gw;2020年陆上风电高峰装机容量将超过2015年，
全年新增装机容量将达到35gw。
2019年前三季度，主要风机企业收入规模呈现高增长态势，反映了当前风机行业的繁荣。得益于近期风电机组招标规模的扩大，2019年风电机组企业普遍获得大量新订单，目前订单已满。考虑到2020年底陆上风电并网的截止时间，预计2020年主要风电机组企业出货量将大幅增加。2020年，国内新增装机容量有望进一步提高。
预计2019年国内风电新增装机容量将超过25gw;2020年陆上风电高峰装机容量有望超过2015年，
全年新增装机容量有望达到35gw(2)风电制造环节整体盈利水平有望提高
随着新增装机容量的大幅增长，2020年风电制造业整体盈利水平有望提高：首先，以风电机组为代表的终端产品价格有望稳步上升。2018年三季度以来，风电机组投标价格呈上升趋势。目前，一线企业的风电机组产品供不应求。考虑到2019年风电机组招标规模较大，招标价格较高，预计2020年风电机组企业交付陆上风电机组平均价格将同比上涨。塔桶方面，2019年塔桶价格总体稳定。由于运输半径的限制，2020年需求的快速增长可能导致部分地区塔筒供应紧张。
二是受经济增长低迷等宏观方面影响，上游原材料价格呈现缓慢下降趋势。风力发电的制造成本受钢铁和其他原材料价格的影响很大。例如，玻璃纤维是叶片生产的主要原料，中厚板是塔式生产的主要原料，生铁是铸件生产的主要原料。2019年以来，上述原材料价格总体平稳或有小幅下降趋势，意味着风电制造成本端处于稳定下降通道。三是规模效应带来的成本率下降不容忽视。2019年第三季度，风电企业盈利能力明显提高。除了毛利率小幅上升外，三季度出货量大幅增长导致的成本率压缩也是重要原因。展望2020年，我们预计风电制造企业的收入规模将普遍大幅增长，成本率有望进一步大幅下降。
(3)繁荣背后的隐忧
风电行业具有较强的周期性，抢装往往对应一定程度的需求透支。2015年，在行业装机热潮的带动下，新增装机规模达到历史最高值30.75gw，2016年，国内新增风电装机容量23.4gw，同比下降约24%，风电企业出货量也有所下降。2020年，在新一轮抢装的带动下，国内新增装机容量有望超过2015年，创历史新高。但繁荣背后也有隐忧。2021会复制甚至超过2016的下降吗
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