把握宏观脉络 洞悉行业趋势
GRASP THE MACRO CONTEXT INSIGHT INTO INDUSTRY TRENDS
挖掘机基建市场，竞争生态变化洞察
目前，业界关注的焦点是“价格战”。通过价格战分析产业竞争生态。
价格战的第一驱动因素：代理商的评价机制
目前价格战比较激烈。小挖：同质化产品，价格竞争的主战场，且客户对价格敏感;中大挖：价格具有锚定效应，而国内品牌只有实力强大的大厂家布局中大挖产品，所以价格相对坚挺。
价格战驱动——代理人的评价机制。对于代理商来说，他们赚的钱有两部分，一部分是差价，另一部分是回扣。返利由主机厂对代理商的评价决定。基于市场占有率、销售、支付等综合指标进行评价，因此，在代理层面，差价与返利之间存在博弈。在评估市场份额的推动下，代理商有能力降价抢占份额，这将间接迫使制造商控制成本。
目前，业内关注的焦点是“价格战”。通过价格战分析产业竞争生态。
价格战的第二个驱动因素：整个产业链的利润率足够高，龙头企业有降价空间。
产业链的利润空间得到支撑，龙头企业有足够的价格基础。2018年三一挖掘机毛利率为38.66%，仍处于较高水平。2019年1-11月市场占有率达到25.6%，居市场首位。产业链上游零部件供应商恒力液压挖掘机油缸的毛利率在40%左右，利润率也处于较高水平。
虽然价格战导致龙头企业利润率下行压力，但通过“组合拳”措施，整体毛利率仍将保持稳定。组合拳一：加大研发投入，降低成本，提高效率。价格战将迫使厂商进行成本末端改革，这也是近年来龙头企业加大研发投入的原因(见下图);组合二：市场份额增加，规模效应突出。随着三一挖掘机市场份额的增加，作为三一重工核心供应商的恒力液压挖掘机油缸的市场份额也随之增加，对冲了规模效应下的价格战压力。组合三：产品结构调整。毛利率较高的中、大吨位挖掘机市场份额增长幅度较大。组合拳4：核心部件逐渐定位，为降低成本提供条件。
价格战的结果是：剩菜为王，强者总是强者。
最后一个周期，增量市场，需求是驱动力。从本质上讲，谁能做谁就能卖。因此，市场不断增加生产能力，各主机厂的资金支出达到了当时的峰值。以三一重工为例。2011年，资本性支出达到71.36亿元的峰值。恢复以来，除生产线技术改造外，未新增资本性支出，资本性支出总体保持较低水平。2019年前三季度，资本性支出仅12.06亿元，较高峰下降80%。未来的生产能力不是问题。
这个周期，股市、创新是动力。在股票市场上，成本和服务是相互竞争的。在“成本”博弈的背景下，资本实力雄厚、研发创新突出的大型企业更容易凸显围攻。他们通过创新树立品牌护城河，通过研发创新降低制造成本，这是他们战胜竞争对手的法宝。结论：在这一阶段，价格战是不可避免的，不需要被分解。对于制造商来说，这是一场市场份额和利润率之间的成本和服务博弈。价格战洗牌后，行业格局更加优化，强者总是强者，剩下的才是王者。
展望未来：挖掘机行业趋于智能化、电动化、无人化，国内龙头企业有望在角落超越。
全球领先企业的最新发展方向：无人化、智能化。据中国道路机械网报道，美国卡特彼勒公司于2019年7月5日宣布推出无人液压挖掘机。日本小松还将开始对能够使用人工智能(AI)自主操作的工程机械进行验证试验。三一重工和华为将于2019年4月在5g和人工智能领域开展战略合作，布局工程机械数字化。
工程机械的数字化是不可逆转的，或将影响未来的产业格局。虽然挖掘机行业不像半导体等新兴产业，技术创新日新月异，但随着5g商用化，龙头企业纷纷加入数字化布局，行业创新将加快。如果日美企业技术创新缓慢，国内龙头企业有望在当地优质合作伙伴的帮助下实现弯道超车。
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