产品力是半成品加工企业对接大型连锁餐饮企业的核心竞争力

产品差异化、渠道规模化的餐饮半成品企业有望受益于行业的高增长势头

借鉴美国、日本的发展经验，我国冷冻食品和复合调味品有望开辟增长空间，预计将有100多亿收入企业诞生。目前，我国食品饮料市场规模为1.8万亿元，正处于食品饮料产业的快速增长期。餐饮连锁率持续提高，租金和人工成本也处于提升阶段。与上世纪80年代的日本类似，我们认为未来中国食品饮料行业对半成品食品饮料的需求有望增加。参照日本的经验，中国的冷冻食品和复合调味料有望开辟出广阔的发展空间。从人口和餐饮材料市场基础来看，未来我国冷冻食品和复合调味品的市场空间远大于日本。预计未来，中国还将有几家冷冻食品和复合调味品龙头企业，收入将达到100亿美元。

具有差异化产品和规模化渠道的餐饮半成品企业有望受益于行业的高度关注。优秀的管理和规模效应是餐饮半成品企业的根本优势。得益于优秀的管理产出和规模优势，餐饮半成品企业有望打造强大的产品实力和渠道实力，形成核心竞争壁垒，帮助企业四处奔走，领略行业的高景：(1)强大的产品实力可以帮助半成品加工企业覆盖大型餐饮客户，更容易抢占低工业化水平品类的市场份额;(2) 规模化的化工渠道可以帮助半成品加工企业获得更多的中小型餐饮客户，更容易抢占高工业水平品类的份额。产品实力：覆盖大餐饮客户和低产业门类的核心竞争力是半成品加工企业对大型连锁餐饮企业(50多家门店)的核心竞争力。大型连锁餐厅近500家，物流体系完善，但产品多样化和质量控制要求高。半成品加工企业与大型连锁餐饮企业(50多家门店)的合作模式主要依靠产品力量的对接——加工企业的销售研发人员或经销商与连锁餐饮企业总部领导直接对接，之后对接成功后，半成品加工企业将产品配送到连锁餐饮企业的配送中心，最后到门店餐饮企业完成自身物流。大型连锁餐饮企业的物流体系比较完善。目前主要采用统一采购、集中采购配送、集中厨房的供应链模式。他们有自己的配送中心。因此，他们对半成品加工企业的渠道力要求不高，只需要将产品配送到他们的配送中心。大型连锁餐饮企业对产品标准化要求高，产品种类多，对半成品加工企业的产品质量控制能力和产品研发能力要求最高。产品实力是覆盖低工业化水平门类的半成品加工企业的核心竞争力。目前，我国食品饮料半成品仍处于发展初期，产业化程度参差不齐。由于近几年半成品食品饮料需求才刚刚开始爆发，供给侧的发展也处于初级阶段。据国家统计局统计，18年来，我国规模以上冷冻食品企业461家，平均资产规模仅1.36亿元。18年来，安吉、三全资产规模约46亿，远远超过行业平均水平，产业化程度高于中小企业。

(1) 从冷冻食品产业来看，汤圆、饺子等传统冷冻米面食品和9种火锅配料基本可以实现机械化生产的全过程，一些需要深加工的冷冻食品(面条制品、油条、麻球等)产业化程度较低，而且由于工艺的原因，预制餐具更加复杂，工业化程度较低。因为产业化程度高的汤圆收入占比较高的比重，过去18年，三泉的生产人员平均收入达到273万元，而安吉的SKU数量众多，而一些小规模产品的产业化程度还很低。18年来，生产人员6101人，平均收入70万元，低于三全。

(2) 从复合调味料的角度看，鸡粉的产业化程度高于火锅调味料和中式调味料。天威食品生产人员平均收入187万元，高于天辰股份133万元，但远低于工业化水平较高的海天香料产业875万元。制约食品饮料半成品产业化生产水平的主要因素是市场容量和生产技术。(1) 市场需求量大的单一产品(汤圆、饺子等)对规模化、标准化生产的要求较高，迫使品牌和设备不断提高产品产业化能力;市场容量小的单一产品或需求差异化的客户

(预制菜，中国复合调味料)，往往SKU数量众多，单品需求还无法支撑全产业化水平，其中大部分是半自动定制的。(2) 生产过程也是制约工业化水平的重要因素。汤圆、饺子、酒子等产品都是生鲜产品，产业化难度较小。但是，面食、油条、预制菜等都需要发酵、油炸、烹调等环节，这些环节的制作和包装仍依赖人工。

对于产业化程度较低的品类(如中式复合调味料、预制菜、速冻面制品)，产品需求多变，质量差异仍然较大，因此价格不是核心竞争因素，优质产品更具竞争力，而该类的整体净利率较高。因此，产品研发能力强、新产品迭代快的企业(如三全食品、乾威中央厨房等)有望通过优质产品获得先发优势，与客户建立相对稳定的合作关系。比如复杂的调味品企业和连锁餐厅一般采用定制化的合作模式。优秀的产品是重要的垫脚石。食品终端需要保持菜肴的口感稳定性。一旦进入下游供应商体系，合作粘性非常强。