维生素原材料供应拐点显现

发布时间：2020-03-24 17:23:26

1.VD3开放上升模式，短期和中期逻辑，以及另一个长期和高盈利品种后，VE。

受流行病影响的短期价格迅速上涨。

最近，由于欧洲和美国的流行病，进口明胶供应不确定VD3的短期供应紧张，最近VD3的价格大幅上涨。从3月1日的105元/公斤增加到3月20日的152.5元/公斤，今年增长了56.4%。我们认为上升的主要原因是四点。

1.明胶的短缺影响了国内D3制造商的生产和供应。中国明胶的进口主要来自美国、印度、俄罗斯、韩国等国家。这种流行病导致国内维生素D3制造商明胶供应不确定。

2.流行病影响缺乏供应的收缩。据Boya和新闻报道，本周，一家欧洲维生素D3工厂在市场上停产。

3.VA和VD3共用粉末喷涂装置.. 最近，由于新的王冠流行病，VA供应短缺，高价制造商加强了VA的生产，导致可用于生产VD3的喷雾器供应进一步缩小。

4.目前，VD3市场库存处于非常低的水平，包括制造商和下游库存。

1.2中长期价格拐点可能已经出现.

从中期来看，VD3的供应将取决于核心中间体NF胆固醇的供应，这可能与VA的核心中间体柠檬醛进行比较。

首先，VA自身供应模式稳定，寡头垄断自2008年以来一直没有进入。第二，关键的中间体是柠檬醛柠檬醛生产能力在新河城巴斯夫日本可乐三家公司中的60家。

70%的柠檬醛是从巴斯菲提供的。 2017年巴斯夫柠檬醛厂的火灾导致柠檬醛供应急剧下降，影响了VA的实际产量。自那时以来，VA的价格有所下降。但总体平均价格比以前高得多。

与VA生产类似，VD本身行业集中度约为80%。第二，VD3的生产不能绕过关键中间体NF胆固醇的供应。动物脑干胆固醇明显禁止。以前，胆固醇的来源主要是羊毛脂肪和动物脑干，而羊毛脂肪NF胆固醇目前只生产花园生物，日本NFC印度迪什曼三家公司。花园生物学的销售份额超过50%。国内主要VD3企业和DSM都需要从技术和成本中购买花园生物。花园生物学是当前行业的领导者。我们认为，核心中间体供应的减少将直接影响VD3行业新国家标准的实施，这将成为VD3行业进入长期拐点的核心驱动力。

回顾VD3的历史价格变化，由于VD3的刚性和稳定性，价格变化主要受供应方面的影响。分析了这两个价格急剧上涨的原因。

花园生物胆固醇容量限制：2014年6月，花园生物宣布将胆固醇扩张至2015年底。 VD3的价格从6月底的78.5元/公斤上涨到10月初的185元/公斤。

在环境保护严格的条件下，中小型生产能力供应有限：由于国家对环境保护和安全的重视，化学项目的访问门槛越来越高，例如进入化学公园。投资总额超过1亿美元，门槛的提高对山东天润山东通辉等小型化工企业来说是无法承受的。一些小型工厂受到环境监督和供应侧改革的影响。此外，8月份中央第四批环境领导集团在浙江的预期也很低。 VD3的价格从6月初的70元/公斤上升到6月底的423元/公斤。价格高达两年。