必不可少的硅，光伏产业主需求

一、多晶硅：需求稳定，全球进口替代多晶硅需求稳定，进口替代促进自给率。受2018年政策调整的影响，我国多晶硅进出口量有较大幅度下降，但进口量上升趋势依然明显，我国多晶硅国产化程度仍较低。然而，2018年的转折点为国内多晶硅相关企业扩大市场份额提供了极好的机遇。随着未来技术升级和产能扩张带来的成本降低，我国多晶硅自给率有望提高，未来多晶硅企业的主要增长点来自进口替代。

产业结构稳定，国内企业制造成本稳步下降，毛利率居高不下。光伏产业链中的多晶硅环节是一个既有高科技门槛又有规模门槛的产业。市场格局稳定，集中度高，毛利率普遍较高，企业竞争力主要体现在成本控制能力之上。根据多晶硅生产成本结构分析，能源消耗成本占比最大，因此国内企业新增产能大多位于新疆、内蒙古等电力资源丰富、价格低廉的地区，靠近坑口电站。我国多晶硅新产能的不断投产，将进一步降低生产成本，从下游降低光伏产业链原材料成本，推动平价上网进程。

多晶硅产业集中度高，产能逐步扩大。2019年多晶硅产能预计达到89.47%，同比增长4.57亿吨，行业产能正在快速扩张。2019年多晶硅产能预计达到44.2万吨，同比增长8.33%

二、硅片：行业垄断特征明显，对单晶生产能力的需求不断增长，单晶逐渐占据主流市场，龙头企业也在积极拓展自身地位。展望未来，由于晶格有序化的固有优势，单晶在金刚石串丝之中具有更大的潜力，用perc来提高转换效率、硅片剥落和推广高效n型电池。由于技术进步和规模效应带来的成本降低，加上

“领头羊”计划的政策倾向，国内单晶硅芯片的市场份额不断增加。单晶替代趋势已经确立，单晶企业正在积极扩大产能，多晶路线企业也在积极改造和规划单晶产能。2018年，单晶硅芯片龙头企业龙基、中环的新增产能分别约为13GW和9.5gw，多晶硅线的晶体部门也将有3gw的产能扩张，这将促进整个行业单晶硅产能的快速扩张。龙头企业产能扩张继续。截至19日，龙基公司单晶硅芯片计划产能达到36gw，扩容8GW。

行业双寡头特征明显，并积极扩大生产，稳居领先地位。硅片产业集中度较高。从出货量来看，硅片CR10的出货量逐年增长，从2015年的64.06%增长到2018年的75.90%。细分方面，协鑫保利在多晶领域处于领先地位，产能占20%;隆基和中环在单晶领域分为两部分，总产能占60%超过。硅片领域竞争格局明显，龙头企业溢价能力强，在政策从紧的情况之下，毛利率保持稳定，降低了下游多晶硅和上游电池芯片的利润。由于上游需求旺盛，硅片行业产能利用率一直保持在较高水平。我们相信，在强调提高电池芯片效率的背景之下，下游硅片的质量将越来越重要，硅片的高端容量特别是单晶容量将继续保持较高的利用率。同时，由于上游电池芯片企业竞争激烈，议价能力不足，以及硅片行业进入门槛较高等原因，硅片领域的龙头企业将继续保持较高的盈利能力。

光伏电池技术的进步要求硅片纯度的提高，单晶硅是未来的主流需求。虽然光伏电池技术可以应用于单晶硅和多晶硅芯片，但单晶硅的转换效率较高，在高效电池技术(percn型电池)的应用之上也较为成熟，同时也更适合于集约度较高的分布式小型电厂。预计随着高效电池普及率的提高和分布式小型电站装机容量的增加，对单晶硅芯片的需求将逐步增加，成为未来市场的主流产品。

大硅片是一个长期的发展趋势，标准的确定是关键。6年后，国内五大主流单晶硅芯片制造商龙基、景龙、锦丹科、中环、阳光能源联合发布了单晶硅M1、M2芯片产品，统一了156.75±0.25毫米单晶硅芯片的行业规范，2015年第三季度成为全球行业标准。近年来，行业之内157.35mm和158.75mm非标电池芯片及组件日趋激烈，对单晶硅芯片的供应端产生了一定的干扰。2019年5月23日，隆基推出M6(166mm)大硅片，希望能满足所有客户对M6和M2两种尺寸硅片尺寸的需求，并再次统一行业标准。大硅片能显著降低电池组件单瓦的非硅成本，并能略微提高组件的效率，但不能降低每瓦的硅成本。以包头项目为例，计算了BOS成本，得出采用M6硅片可以降低8.3分瓦的BOS成本。目前，使用大型硅片的厂家不多，上游厂家的推广仍存在一定阻力。一方面，Longji刚刚推出，向之下传输需要时间;另一方面，即使解决了工艺问题，客户在选择模块模型时仍然倾向于熟悉尺寸;另外，现有生产线的改造需要额外的资金投入;硅片能否大幅度地保持工作台表面平整、批料稳定，相关工艺尚需验证，需要对一些辅助设备进行重新设计。如果大硅片能够复制M1、M2硅片的成功经验，并成功成为国际标准，渗透率将迅速提高，进而打破基金的观望态度。总的来说，我们认为大型硅片符合降低元器件成本和最终用电成本的长期需求，这是一个长期的发展趋势;但短期来看，其渗透性仍不明朗。