把握宏观脉络 洞悉行业趋势
GRASP THE MACRO CONTEXT INSIGHT INTO INDUSTRY TRENDS
2020年地产投资展望 基建投资趋向理性
1.1 2020年，中国要全面建设小康社会，经济保持基本稳定。回顾2019年经济形势，19年前三季度经济增速将按季度回落，基础设施投资增速将稳定在较低水平，房地产投资高位将小幅回落。M2增速处于历史低位，但社会金融恢复正增长，部分弥补了2018年以来杠杆率下降造成的非标准资本收缩缺口。
展望2020年，中国经济将保持基本稳定。党的十八大提出了到2020年全面建设小康社会的目标，其中包括“使国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番”，预计到2020年，中国经济将保持基本稳定。
1.2房地产投资弹性
2019年房地产新开工面积将保持较高水平，预计2020年将保持正增长。2019年前10个月，我国新开工面积同比增长10%，比2018年下降7.2%，仍显示出弹性。虽然目前市场上已经销售且尚未启动的库存逐渐积累，但仍处于相对较低的水平。考虑到目前库存相对较低，在经济下行的压力下，一城一策带来的政策空间有望在2020年保持新开工面积的正增长。
到2020年，房地产竣工面积将继续回升。从历史上看，竣工时间比将来的房屋销售时间要晚3年左右。但2017年以来，由于多轮资金端收紧和建设放缓，三四线预售条件较低，交付周期较长，竣工增速低于预期。
2016年至2019年10月，全国房屋销售面积50.2亿平方米，远大于同期竣工面积(35.5亿平方米)。从建设与新建的差异来看，2018年继续呈负增长，并一度持续扩大，反映了停产项目不断扩大，推迟了竣工进度。无论是从交付周期还是建设周期来看，预计2020年房地产竣工将继续回升。
总体来看，2020年房地产建设安装投资将有一定的弹性，但房地产资金总体仍在趋紧，房地产开发商被上游供应商占用的资金量也将越来越大。随着下游房地产开发商集中度的提高和集中开采成本的控制，上游建材企业的集中度将加快，建材行业的整合也将加快。
1.2基础设施投资继续反弹
2020年基础设施投资继续适度反弹。2018年，在非标融资加强监管的影响下，基础设施投资继续下降。2019年，基础设施投资反弹乏力，10月19日基础设施投资增速为3.26%。随着专项债务规模的增加、资金使用效率的提高(2019年专项债务资金投入基础设施建设的比例不足15%)和重大项目资本金比例的降低，基础设施投资将继续提高。
不过，由于地方政府防范隐性债务风险的核心原则不变，2020年基础设施投资反弹仍将温和。
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