拼多多：补贴仍将继续。 财报显示利润点堪忧

拼多多目前仍处于较长的投资期。11月20日，品多多发布了2019年第三季度财报。市场营销和技术研发投入继续增长，前者占总收入的91.95%。品多多创始人黄征在电话会议上强调，补贴还将继续。目前，补贴在品多多的控制范围内。补贴正成为品多多获取新用户、培养信任感的重要途径。或许是因为补贴，一线城市用户的年平均消费额已经达到5000元。短期内，这种以利润换用户的方式将继续发挥作用。

重金铺路是目前平度多度的必要措施，而营销和技术投入是最重要的。在品多多发布的新一季度财报中，投资仍在增加。财报显示，品多多在销售和营销方面的支出为69亿元，比去年同期的32.2亿元同比增长114%，上季度超过61亿元的支出为8亿元。同时，品多多的研发费用进一步增加到112720万元，比去年同期增长240%。

品多多的营销热情不减，更注重技术研发。本季度，营销投入和技术研发投入分别占营收的91.95%和15%。为了快速增加拼多多的曝光率，相应用户的增加可以保持相当的速度;而技术上的投入则是为拼多多建一条护城河。平多多透露，技术工程师在全体员工中的比例始终保持在50%以上。随着尖端人才储备和技术研发的不断深入，品多多将继续探索人工智能和大数据领域的研发创新。

投资给品多多带来了更多的用户。第三季度，品多多应用月平均活跃用户数达到4.296亿，较去年同期的2.317亿净增1.979亿，较上季度增加6360万。近两个季度，拼多多应用每月活跃用户数增加1.399亿。

此外，品多多活跃买家的年增长率也呈稳定趋势。财报显示，截至9月30日，多年活跃购房者达到5.363亿户，较去年同期的3.855亿户净增1.508亿户，同比增长39.12%，较上季度净增5.31万户。但本季度活跃购房者同比增长39.12%，比上年同期下降104.88个百分点。虽然与上季度相比，降幅不到2个百分点，但降幅仍在继续。过去四个季度，活跃买家数年同比增长率分别为144%、71%、50%和41%。

品多多创始人黄征解释说，每年和每月活跃用户的增长是由于品多多对老用户的维护。黄征认为，保持老用户的活跃性比获得新用户更为重要。老用户是保证品多多未来活跃用户仍能增长的主要基础。

从活跃买家的年平均消费来看，这些品多多的忠实用户拥有持续增长的实力。”三季度，一线城市用户年平均消费在5000元左右;二三线城市用户年平均消费也能达到2000元”，品多多策略副总裁九鼎在电话会议上披露了这一数据。财报数据显示，本季度活跃买家年平均消费达到1556.7元，较上年同期的894.4元增长75.16%，较上季度的1467.5元增长89.2元。

同时，品多多对新用户的成本也在逐步降低。品多多本季度的客户获取成本为129.94元，低于二季度的152.8元。

黄征在财报会上表示，品多多给予用户的补贴将继续下去，通过补贴提升用户体验，吸引用户在品多多购买更多品类。在黄政看来，优惠券可以不断强调用户互动，让用户探索新产品，而互动可以快速建立用户对平台的信任。”目前的补贴在品多多的可控范围内，“品多多策略副总裁九鼎补充说，补贴是品多多未来对用户的投资。品多多可以为用户提供更具性价比的产品。当用户形成购买习惯后，会加快其他品类的购买，进一步提高在平台上的消费能力。

2019年，品多多启动“百亿补贴”计划。目前，“百亿补贴”入口的日用户已超过1亿，共有2800多个国内外品牌参与计划，23000多个热门补贴商品。IPhone、Dyson等品牌都有拼多多补贴的数字。

大量的投资并不限制品多多的“金融自由”。财报显示，品多多第三季度营收75.14亿元，同比增长123%。随着收入的增长，平台的净现金流量显著增加。三季度，平台经营活动产生的现金流量净额为261.82亿元，去年同期为16.314亿元。截至2019年9月30日，品多多拥有344亿元现金、现金等价物和限制性现金。剔除限制性现金，公司现金及现金等价物为157亿元。此外，公司短期投资246亿元，可用现金总额403亿元。

同时，不可忽视的是，品多多的损失还在不断增加。本季度归属于普通股股东的净亏损为23.35亿元，去年同期为10.983亿元。非公认会计原则下，平台普通股股东的净亏损为166040万元。