地方债务已成为稳定基础设施建设和投资的重要工具，部分额度提前释放

地方债务已成为稳定基础设施建设和投资的重要工具。部分额度提前释放之后，今年1月份地方债券发行引起市场关注。

记者发现，截至1月16日，地方债已发行5069.94亿元。此外，多个省份已披露债券发行材料，发行规模2780.70亿元。

根据监管要求，信息披露与正式发行地方债券间有5个工作日的间隔。随着春节临近1月份，新的地方债券发行计划极有可能不会被披露。目前，地方债券在市场之上很受欢迎，因此，毫无疑问，即将发行的地方债券能够顺利发行。因此，今年1月份地方债券发行规模将达到7850.64亿元，比去年同期增长近一倍。

其中，专项债券发行规模达到7159.21亿元，占预核准新增规模的71%。也就是说，今年完成了71%的专项债券“早批”，与去年1月份相比有了显著增长。同时，今年1月份专项债务90%投向基础设施建设领域。

“从之上一年的发行情况来看，约三分之二的土地储备和住房改革专项债券占了全部资金，这意味着只有剩下的三分之一用于基础设施建设。现在，当这两个领域被排除在外时，特别债务可以有效刺激基础设施投资，进而支持经济增长。”上海一家大型证券公司首席固定收益分析师表示。

基础设施投资增速将回升

。据记者了解，今年1月份，专项债券发行规模将达到7150亿9.21亿元，占“早批”专项债券新增规模的71%，比去年提高54个百分点。去年1月，新发行的专项债券仅1411.67亿份，占预核准金额的17%。

从区域分布来看，由于北方地区冬季冰冻天气，具备开工条件的项目较少，因此配额分布相对较小。从1月份各省发行债券情况看，南方省市的额度高于北方地区。如广东省专项债券发行规模1235亿元，占总量的12%，黑龙江东南部、吉林、辽宁省1月份专项债券发行规模不足100亿元。

“特别债务是一种财政资源。过去，分配也注重地区平衡，而这种分配更注重市场化。”深圳一家咨询公司的一位高管表示，“发行和使用良好的地区，意味着这些地区愿意做事、想做事，分配的金额会更多;从投资角度看，除社会事业、教育项目、医疗卫生等领域之外，其他领域与基础设施建设的关联性基本较强。根据wind统计，1月份不含上述三个领域的专项债券发行规模将达到6429.34亿只，占比90%。

超出市场预期，地方政府一般债券也同时发行。所谓一般债券，主要投资于非营利的公益性项目，大部分还是基础设施项目，也将支持基础设施建设。据记者了解，1月份普通债券发行规模将达到691.43亿元。

“一方面，专项债券发行规模明显扩大，另一方面，基础设施投资比重提高，上海一家大型证券公司的首席固定收益分析师表示：“由于使用特殊债券作为资本，降低资本比例等因素，今年基础设施投资增速将有所回升。”。

国家统计局数据显示，2019年1-11月，基础设施投资同比增长4.0%，比2019年1-10月回落0.2个百分点。光大宏观首席分析师张文琅预计，2020年基础设施投资增速将达到6%左右，达到高点或二季度左右，增速预计在7%-8%间。

30年期债券的出现

1月份地方债券发行的另一个主要特点是超长期债券的出现。据记者了解，1月份30年期国债发行规模将达到1116.73亿元，占同期发行规模的14.2%。

“30年期债券主要由保险公司投资。他们有稳定的资金来源和长期的投资。他们非常喜欢这个学期。它们主要与持续时间相匹配。一位股份制银行资产配置师说：“在这个期限之内，几乎没有供应。之前，主要是国债。现在，地方债券来了。收益率比国债高出约25个基点，价格表现也更高。”

不过，市场人士提醒，30年期地方债跨期还款风险也应引起关注。

与往年一样，地方债券仍受市场欢迎，认购率较高。今年1月，地方债券认购量在20-30倍间。相比之下，同期国开行债券认购倍数不足5倍。从发行利率来看，基本上比同期国债利率高25个基点。

“在新的一年里面，市场对地方债的兴趣空前高涨，经济的动力就放在这一融资工具之上。客观地说，并不是所有的经济问题都可以通过特殊债务来解决。但从短期来看，其发行规模、发行节奏和募集资金用途仍影响到2020年一季度的经济社会金融数据。”中信证券首席固定收益分析师明明表示。

就今年地方债券发行量而言，预计市场规模在5-6万亿间。明明表示，今年地方债券发行步伐继续推进，发行仍将集中在一季度和三季度。今年9月后仍有可能发行全年地方债券，2021年的额度可能在第四季度提前释放。