需求端：逆周期政策力度预期加强，工程机械板块有望直接受益

发布时间：2020-03-16 10:46:16

2.1、货币政策合理充裕，基建投资有望开源货币政策从保证短期流动性充裕逐步转为恢复经济增长。缓解市场紧张情绪、稳定市场信心，央行在春节之后连续多天以逆回购的方式投放巨量短期流动性，流动性规模同比增加超万亿。从保证金融市场短期流动性充足供给，逐渐转为着眼于投放中长期资金，修复受疫情影响的实体经济，支持国民经济复工复产，尽快恢复经济增长。

货币政策合理充裕，基建投资有望开源。2020年1月社会融资规模新增5.07万亿元，预期4.29万亿元，前值2.1万亿元，地方债发行较多是社融新增规模超预期的主要原因。另外，为了支持国民经济复工复产，尽快恢复经济增长，中央银行通过降息、定向降准等货币政策改善流动性。流动性的改善缓解了基建投资有可能面对的“源头无水”的情况，对基建投资产生一定的支撑，提振工程机械的下游需求。

2.2.财政政策持续发力，基建投资改善明显，工程机械有望直接受益地方政府债券计划发行规模大幅增加，结构上专项债券占比大幅增加。根据Wind的数据显示，2020年前两个月地方政府债券计划发行规模达到12271.5亿元，相比去年同期的7821.4亿元增长56.9%。其中，一般债券的计划发行额为2774亿，同比增长-15.0%，专项债券的发行额为9497.42亿元，同比增长108.3%。从发行结构来看，专项债券的占比从42%增长至77%，专项债券的占比大幅增加。

2020年专项债券用于基础设施建设领域的资金无论是规模还是占比均大幅增加。我国地方政府专项债券可以分为普通专项债券与项目收益专项债券。普通专项债券用途包括重大基础设施建设、城镇化项目、公益性事业发展项目、脱贫攻坚等，仅用于公益性资本支出，不得用于经常性支出;项目收益专项债券直接对应项目资产和收益，有一定的收益要求。2020年以来，我国地方债中直接用于基础设施建设相关的资金预计在70%以上(除直接标明用于基建的资金，收费公路、园区建设、社会事业及民生工程、以及普通专项债券均有部分用于基础设施建设)，相较于去年同期大幅增长。另外，分地区来看，专项债券发行规模较高地区和工程机械销量较高的地区重合度比较高，未来工程机械销量有望受到明显拉动。