房企巨额融资背后，行业并购加速度

3月16日，上海证券交易所透露，绿城中国(3900.HK)计划向专业投资者发行不超过170亿元的债券。 这是流动性宽松的住房公司数百亿美元的融资现象。 除绿城外，恒大(33333.3HK)今年1月的债务总额达到461.2亿元。

以绿城为代表的中央企业背景住房企业获得了数百亿美元的融资。 以恒大万科(00002.SZ)荣昌(01918.HK)为代表的主要品牌住宅企业也得到了资本市场的大力支持。 3月11日，万科A宣布2020年向合格投资者公开发行面值不超过90亿元(包括90亿元)(第一类)。 今年国内外住宅企业的融资利率为2.60%。 私营企业的融资利率也在1月8日触及新低，宣布2025年到期的5.4亿美元首次发行利率为6.5%。 3月13日，中国证监会发布了一份文件，恢复对发行的审查。

新一轮货币浪潮意味着投资的扩张和升级。 一位熟悉绿城中国的人士告诉记者，该公司最近一直急于花钱。 然而，并非每一家住房公司都是幸运的，因为过去两三年的激进扩张，甚至是一些融资。 同样难以改变企业仍处于高杠杆状态的现实。

通泽研究所首席分析师张宏伟预计，由于并购的加速，这一轮市场调整期将是收购的最佳窗口期。 市场集中度也将迅速增加。 以中央企业为代表的住房企业和以万科荣昌为代表的主要住房企业可能会主导当前一轮市场变化的趋势。

行业收购合并信号..

通泽研究所的一份报告显示，根据中央银行对2020年住房公司融资的定义，所谓的信贷收集原则应遵循今年的信贷收集原则。 也就是说，以绿城为代表的中央国有企业和以万科荣昌为代表的主要品牌住宅企业，可以获得更多的资本市场支持。 例如，3月17日，广州越秀集团有限公司的三份中期票据被交易商协会接受，注册金额总额为88亿元。

一般来说，获得数百亿美元融资的市场阶段往往是资本方面相对宽松的阶段，但这一轮已经发生了变化。 一位金融行业消息人士指出，与2017年房地产进入上涨周期不同的是，今年住房公司面临的市场环境接近四面楚歌。 销售退货和投资方面的环境已经变得复杂。

张宏伟指出，以绿城为代表的中心国有企业和以万科荣昌为代表的主要品牌住房公司的融资成本和规模优势，可能会帮助他们成为收购的主角。 很明显，买家，即信用集中度原则和高杠杆率的裸泳住宅公司。

最新的典型案例之一是2020年1月13日Shimao宣布与Fushen集团建立一个全面的战略合作平台。 目前，具体的合作方案尚未正式宣布石茂对富胜集团的改革，从管理结构入手。 3月18日，根据齐新宝工商数据，福建富胜法定代表人从潘伟明转变为徐有农，徐有农自2001年加入石茂以来。 同时，福建富盛的管理层和富盛的建筑公司福建柳建集团有限公司的管理层也发生了一系列变化。 最后，福盛集团的原管理人员除了潘俊刚、吴继红、石茂福生外，都离开了。 石茂对富胜集团的重塑仍在进行中。

一位上市的住房公司表示，从并购的角度来看，私人住房公司如果想继续成长，就必须持有一个团体或一条大鱼，吃大鱼，甚至是一条蛇。 这是目前市场环境下的另一种收购类型。

激进分子今天。

业内人士还指出，越来越多的房地产资本市场更多地关注住房公司的利润增长、融资规模和债务结构，而不是规模的增长和战略布局。 另一方面，2019年，在房地产收购市场上关注的公司，如石茂，自去年以来一直在向该行业出售收购信号。 正是由于2017年至2018年的调整周期，利润增长的债务结构才比同行更好。

石茂在2019年第三季度的销售额和销售额都大幅增长，回到了行业前十名。 房地产行业前三季度净利润总体增长率为12.76%，国有企业净利润增长率远高于私营企业。 保利房地产(600048.SH)第三季度净利润增长34.08%，万科第三季度净利润增长30.43%。 相比之下，绿城在中国的净利润并不高，但该公司在2019年下半年开始增加。 2018年出售的一些项目将于2019年底交付。 从销售回报来看，2019年1月至12月，绿城合同销售额约为2018亿元，正式进入2000亿家住宅企业阵营。

在2019年接受媒体采访时，公司董事会主席张亚东和公司董事会主席张亚东在2019年接受媒体采访时提出了两项200亿美元的目标。 绿城中国已经开始扩张。 早些时候，张亚东表示，2019年下半年，绿城中国将通过加大参与力度，实现全年新增货值200亿元。 (2019年)下半年的总销售额约为1060万平方米，总价值约为2263亿元，力争实现全年200亿元的销售目标。 目前，绿城中国2000亿美元的销售目标是否已达到2000亿美元的货币储备，尚未在2019年公布。

事实上，房地产市场继续出现收购和收购的情况。 今年到目前为止，除了Fushen集团收购既成事实外，四只债券暂停的协新集团也已被收购。 协新集团和龙湖金科齐在重庆排名前三名。最近的危机爆发了其子公司协新源创造的47亿元债券，其中一些人面临违约风险。 协新源的六只债券总额为47亿元，其中14亿元将在一年内到期。 目前，协新元昌和债务评级为AA。

截至2019年6月底，协新的总资产为821.42亿元，总债务为649.28亿元。 其中流动债务347.19亿元，短债46.18亿元，应付账单43.17亿元，其他应付款63.58亿元.. 截至2019年6月底，该公司的货币仅为43.77亿元，无法偿还短期债务。

业内人士指出，过去两三年激进扩张的住房公司，即使在金融宽松阶段获得融资，也很难改变公司仍处于高杠杆状态的现实。

正如富盛集团2017年利用高杠杆模式在2019年迅速扩张一样，销售瓶颈导致资本链断裂。 进入2020年后，高速运行模式突然停止。