通用自动化时代，以不变应万变，技术升级，降本增效

发布时间：2020-03-23 17:48:37

高质量发展，总超势向上：通用自动化正全面参与制造业的技改升级、降本增效的过程中，符合当前高质量发展的时代特征。制造业投资是企业主体基于自身经营状况作出的经济型决策，构成各类机械设备企业的需求来源，因此从微观来看，其投资节奏与机械企业的需求和利润基本匹配。当前下游主要行业投资意愿改善，根据国家统计局的数据，2019年3C制造业利润总额同比增长3.1%;汽车制造业利润总额下滑15.9%，但降幅逐步收窄，下游制造业复苏带动通用自动化行业复苏，19年12月工业机器人产量增速为15.3%。后受疫情影响，2020年前2个月工业机器人产量累计下降了19.4%，该部分需求等待疫情得到控制后有望释放。

智能设备：渗透率提升，应用场景逐步拓宽。根据IFR的数据，2013至2018年中国工业机器人销量复合增长率达到33.3%，远超国外同期水平。但从生产效率来看，与国际一流水平还有较大的差距。根据我们的测算，2018年中国制造业人均产值105万元，仅为美国同期水平的1/3 左右。随着新技术的逐渐开发，以激光器为代表的新应用场景逐渐落地，新一轮的技术替代将给自动化企业带来新的增长契机。系統集成：新时代下的中国特色，跨行业提升竞争力。当前中国自动化产品的渗透体现在各个行业中，除汽车、3C以外，家电、食品饮料、医疗等呈现百花齐放的态势，部分公司实现了跨领城、多行业的发展。

我们看好集成商率先实现突破，主要在于：1.系统集成的市场空间相对更高;2.剪刀差效应下，机器人普及率快速提升;3.价格战波动对于集成商盈利影响相对较小。另外，工业互联网、5G等时代特色，在软件上提升了中国的工业水平，更是促进制造业对自身进行智能化改造，扩大自动化市场需求。

投资建议：在当前“高质量发展”的背景下，我国工业机器人展现出更高的发展速度，以激光器为代表的新技术也逐渐形成应用;同时，我国的系统集成商实现跨行业、多领域发展，结合5G.工业互联的时代特色，将有力提升中国制造业的竞争力。我们建议优选在前期下行过程中，通过产品升级、技术进步、战略调整，实现行业地位上升的优势企业，重点包括：(1)深挖大客户需求，实现逆周期成长的系统集成商拓斯达;(2)收购Cloos强化国际布局的工业机器人龙头埃斯顿;(3)享受下游扩产红利的克来机电。建议关注价格战趋缓、国产替代加速的激光器龙头锐科激光*。